研报透市：政策大放松信号将至，三大拐点渐次出现，关注三条主线、四大安全

一切美好的事物都聚集在一起！连日来，全国多地优化疫情防控措施。据统计，全国至少有50个城市，除了养老院、医院、体育馆等特殊场所，其他公共场所不再查核酸检测阴性证明。

与此同时，媒体也在加大对新冠肺炎症状、治疗和后遗症的宣传力度。6日晚，央视新闻发布权威解读。据北京大学第一医院感染科主任王桂强介绍，奥米克隆株的感染部位主要是上呼吸道，导致下呼吸道肺炎比例极低。正因为如此，其致病性和重度比例明显降低。王桂强建议，对新冠肺炎患者分层次治疗，一般患者可以在家观察治疗，把有限的医疗资源留给重症高危人群。

隔夜美股方面，美国股市周二收盘走低。标准普尔500指数连续第四个交易日下跌，道琼斯指数下跌超过350点，纳斯达克指数下跌超过200点，跌幅为2%。投资者对美联储加息和更多关于经济即将陷入衰退的言论感到紧张。能源、社交媒体和半导体板块普遍下跌，涨幅为4.4%，Meta Platforms下跌6.8%，Nvidia下跌3.69%，波音下跌3.61%。

值得注意的是，今天海关总署将发布11月贸易数据。方正证券研究报告指出，PPI和出口是影响股市最重要的宏观变量，因为PPI和出口的负增长最容易引发政策转向。

中信证券首席策略分析师秦培晶预计，2023年3月欧美加息结束，人民币汇率拐点出现并逐步升值，打开估值修复空间；2023年下半年，a股盈利拐点出现，增速更具弹性，为中期修复打下坚实基础。

方正证券:影响股市最重要的宏观变量

根据路透社约30家机构的预测中值，由于外需减弱和国内疫情持续，预计11月中国出口同比降幅将进一步降至3.5%。然而10月份公布的11月份PPI同比下降1.3%，出口按美元计算同比下降0.3%。

方正证券研究报告指出，PPI和出口是影响股市最重要的宏观变量。第一，PPI与企业盈利周期密切相关，是a股市场驱动市场最重要的变量。二是因为PPI和出口增速为负最容易引发政策转向。从实证经验来看，2000年以来几乎每一次重大的政策放松都发生在PPI和出口增速明显下降的时候。

从以往经验来看，当前PPI已经进入负增长区间，方正证券判断当前盈利周期的下行趋势也已经进入中后期。a股的历史经验表明，“市场底部”往往会先于“基本面底部”。考虑到海外货币政策收紧预期放缓，国内政策密集出台助力经济发展，当前市场底部反转在意料之中。

展望后市，当前市场的积极因素在不断增加:一方面，a股已经进入盈利周期下行的中后期。近期包括房地产行业在内的相关政策密集出台，助力经济发展，夯实经济企稳基础，为后续上市公司基本面企稳提供良好支撑；另一方面，美国通胀数据低于市场预期，海外加息预期放缓。与此同时，a股的位置类似于以前的底部反转。所以，展望后市，我们依然坚定看涨。从结构上看，在历次底部反转的初期，市场反转效应显著，可以关注市值的修复。

中信证券:三个拐点逐渐显现。2023年投资将围绕三条主线和四大安全问题。

中信证券首席策略分析师秦培晶表示，2022年以来一直压制a股的多重因素将在2023年迎来拐点。2022年11月，防疫政策优化和房地产支持力度已明确政策预期拐点，经济逐步企稳回升潜在增速，改善市场风险偏好。

预计2023年3月欧美加息结束，人民币汇率拐点出现并逐步升值，打开估值修复空间；2023年下半年，a股盈利拐点出现，增速更具弹性，为中期修复打下坚实基础。

a股市场可以分为两个阶段。第一阶段是政策驱动，正在进行中。建议重点关注三条主线:精准防控、房地产产业链、全球流动性拐点。第二阶段，市场由业绩驱动，风格趋于壮大。建议在配置上重点关注“四大安全”和中国优势制造业。